“人造肉第一股”市值縮水近四成

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一則與麥當(dāng)勞合作在加拿大市場推出人造肉漢堡的消息暫時提振了“人造肉第一股”BeyondMeat股價。

該公司自今年5月上市后，前兩個多月一直維持大漲小回的完美態(tài)勢，7月26日股價一度沖高至239.71美元，較25美元招股價上漲近9倍，成為今年美股市場表現(xiàn)最佳新股。

BeyondMeat總股本為6050萬股，若以7月26日最高價格計算，其市值已超145億美元。但此后兩個月，BeyondMeat終結(jié)瘋狂漲勢，股價持續(xù)走弱。本周前三個交易日，該股連續(xù)收出破位中陰線，技術(shù)走勢不容樂觀。26日，受與麥當(dāng)勞合作消息提振，該股大漲11.58%，收于154.34美元，市值為93.4億美元，仍較歷史高點(diǎn)縮水35.6%。

高速增長存隱憂

在上市不久后發(fā)布的一季報中，BeyondMeat公布其當(dāng)季凈營收達(dá)到4020萬美元，同比大漲215%，高于市場預(yù)期及公司先前預(yù)計。在業(yè)績前瞻指引中，BeyondMeat表示，一些“大客戶”帶來的收入預(yù)計將為第二季度和第三季度帶來顯著貢獻(xiàn)，預(yù)計2019財年凈營收將高于2.1億美元，同比有望大增140%。

7月29日，BeyondMeat公布的第二季度財報顯示，當(dāng)季凈營收為6730萬美元，同比再度大幅增長287%。公司再度上調(diào)2019財年業(yè)績展望，預(yù)計全年凈營收將達(dá)到2.4億美元。

按照日程安排，該公司將于11月14日公布第三季度財報。目前市場預(yù)測BeyondMeat當(dāng)季凈營收有望達(dá)8150萬美元，同比增長210%；市場還預(yù)測BeyondMeat第四季度凈營收為7160萬美元，同比增長127%。

雖然BeyondMeat業(yè)績一直在高歌猛進(jìn)，但增速放緩的隱憂已經(jīng)令投資者心存疑慮。9月23日，法國巴黎銀行分析師發(fā)布研報，將BeyondMeat初始評級定為“落后大盤”，目標(biāo)價為70美元。該評級成為了BeyondMeat本周前三個交易日股價大跌的直接導(dǎo)火索。

上周加拿大“國民”快餐品牌TimHortons稱，將在加拿大全國停止銷售人造肉漢堡。盡管TimHortons方面表示，人造肉漢堡本來就屬于“限時供應(yīng)”的嘗試性品種，未來可能在某個時間段再次推出，但仍然引發(fā)投資者擔(dān)憂。華爾街投行Davidson分析師發(fā)布研報稱，上述新聞報道將導(dǎo)致BeyondMeat短線更容易受到投機(jī)勢力影響，給予BeyondMeat“落后大盤”評級，目標(biāo)價為130美元。

行業(yè)競爭加劇

即便受到最新與麥當(dāng)勞合作消息提振，一些市場人士仍然對BeyondMeat股價再度沖高報以懷疑態(tài)度，他們的理由是：人造肉“盛宴”的參與者越來越多，且該領(lǐng)域的“門檻”似乎不夠高，BeyondMeat恐怕難以一枝獨(dú)秀。

隨著消費(fèi)者越來越意識到傳統(tǒng)肉類消費(fèi)對環(huán)境、動物福利以及人類健康的影響，很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為人造肉已“不僅僅是一種時尚”。美國植物性食品協(xié)會(PBFA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年植物性肉類產(chǎn)品在美國市場的銷售額增長11%，達(dá)45億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過食品行業(yè)整體2%的增速。透明市場研究(TMR)發(fā)布的研究報告預(yù)計，全球肉類替代品市場未來幾年將出現(xiàn)強(qiáng)勁增長，2018年-2026年期間的復(fù)合年增長率將達(dá)到6.1%。

目前，越來越多的美國餐飲品牌熱衷于向消費(fèi)者提供人造肉食品，多家食品巨頭也開始大舉進(jìn)軍人造肉領(lǐng)域。本周，瑞士食品巨頭雀巢宣布，開始向美國各地超市運(yùn)送新的人造肉漢堡。其推出的SweetEarthAwesomeBurgers由豌豆蛋白和椰子油制成，兩個4盎司肉餅的售價約為5.99美元，與BeyondMeat推出的BeyondBurger價格相同。一位華爾街機(jī)構(gòu)分析師表示，雀巢可以憑借已建立的分銷網(wǎng)絡(luò)以及更大的營銷和研究預(yù)算，縮小與BeyondMeat等競爭對手的差距，“雖然入局有些晚，但機(jī)會沒有錯失，雀巢公司擁有眾多零售和批發(fā)食品服務(wù)客戶，他們不必像其他人那樣費(fèi)勁地敲門”。

行業(yè)競爭加劇，也是法國巴黎銀行分析師看淡BeyondMeat的重要原因。其研報認(rèn)為，盡管人造肉市場將快速增長，但進(jìn)入“門檻”可以忽略不計，像雀巢、泰森食品、荷美爾這樣的食品巨頭都在研發(fā)人造肉產(chǎn)品，且它們擁有“更強(qiáng)的火力”。另外，一些超市自有品牌也在源源不斷地進(jìn)入這個市場，“品牌漢堡”能否最終在人造肉市場中占有重要地位還難以確定，因此目前還難以證明BeyondMeat的估值合理。

多空雙方殺紅眼

自上市以來，BeyondMeat一直是空頭目標(biāo)所在，其接連兩個多月的持續(xù)飆升更是令空頭嗅到了商機(jī)。在空頭“詛咒”下，BeyondMeat股價在7月下旬見頂回落，令空頭喜出望外。

在美股市場，一些機(jī)構(gòu)擁有股票頭寸，可以將股票借給希望對股票做空并愿意支付借貸費(fèi)(BorrowFee)的空頭投資者。費(fèi)率一般取決于市場供求，對于小盤股、流動性不強(qiáng)的股票而言，需求量高且比較難借到，所以看空者通常愿意支付較高的借貸費(fèi)率。目前，BeyondMeat總股本為6050萬股，流通股本僅為1300萬股，市場籌碼極其稀少。金融分析公司S3Partners的最新數(shù)據(jù)顯示，目前BeyondMeat的年化借貸費(fèi)率已達(dá)141.1%，令人瞠目結(jié)舌。

彭博數(shù)據(jù)顯示，5月初BeyondMeat上市，當(dāng)月底該股就被做空541萬股；6月底的做空規(guī)模微幅減少至515萬股；7月隨即增至586萬股；8月底進(jìn)一步增至593萬股；9月中旬降至545萬股，占流通股本的約42%，是美股市場上被做空比例最大的個股之一。

S3Partners分析師稱，由于借貸費(fèi)率處于“全球最貴”水平，BeyondMeat幾乎沒有股票可借，做空者無法輕易建立頭寸。近期有跡象顯示，BeyondMeat的做空規(guī)模下降，空頭繼續(xù)回補(bǔ)的幾率較高。

近幾個月以來，BeyondMeat一直是多空雙方皆不退讓的戰(zhàn)場，無論多頭、空頭都有強(qiáng)烈信念。本周前三個交易日，BeyondMeat的K線出現(xiàn)破位，且從技術(shù)分析角度來看，長短期均線出現(xiàn)向下發(fā)散態(tài)勢，令空頭士氣大振。但與麥當(dāng)勞合作的消息傳出提振股價，令空頭賬面損失不小。S3Partners預(yù)測，26日空頭浮虧近1億美元，如果BeyondMeat股價繼續(xù)飆升，借貸費(fèi)率繼續(xù)上升，預(yù)計不久會看到空頭的崩潰。

但空頭方面也有死戰(zhàn)不退的理由。10月29日，一些在BeyondMeat上市時被鎖定的股份將可以流通，隨著股份供應(yīng)增加，做空成本將同步下降。另外，到11月中旬，BeyondMeat三季報將出爐，如果業(yè)績不能大幅超預(yù)期，做空將“恰逢其時”。

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本文轉(zhuǎn)載自：中國證券報 陳曉剛

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